找鋼網要上市,46歲創始人身價12億,真格基金大賺4億元
作者丨關雎
編輯丨信陵
圖源丨圖蟲創意
近日,找鋼產業互聯集團(簡稱“找鋼集團”)在港交所發布招股書,計劃通過與特殊目的收購公司(SPAC)Aquila合并的方式上市,這將是香港首例此類上市交易。
找鋼集團就是我們熟悉的找鋼網。根據灼識咨詢的資料,按2022年在線鋼鐵交易噸量計,找鋼集團運營著全球最大的第三方鋼鐵交易數字化平臺。
找鋼集團成立11年來,經歷了從自營的重資產模式到數字化平臺的輕資產模式的轉型,估值從成立之初的3000萬元上漲到本次SPAC交易的100億港元(約合人民幣93.4億元)。
合并前,找鋼集團共完成6輪融資,累計融資約人民幣25億元,獲得了真格基金、險峰K2VC、經緯創投、紅杉中國、IDG資本、首鋼基金等投資機構的青睞。
業務模式由“重”轉“輕”
2012年3月,王東、王常輝和饒慧鋼在上海創辦找鋼網,開發中國的在線鋼鐵貿易服務。
創始人、CEO王東出生于1976年,曾當過大學老師。離開學校后,他進入中鋼網擔任總裁,從此進入鋼鐵行業。
聯合創始人、首席運營官王常輝也曾在中鋼網工作,兩人或許相識于此時。
在早期,找鋼集團以自營模式為主,從鋼鐵生產商采購鋼鐵產品、管理庫存,并通過數字化平臺銷售產品,賺取采購價與銷售價之間的差額。
2019年,找鋼集團決定戰略性地放棄自營,轉向輕資產的數字化平臺模式。
在這種模式下,賣家直接向平臺上的買家提供鋼鐵產品,找鋼集團按噸數收取傭金。找鋼集團不持有鋼鐵產品的所有權,亦不承擔任何庫存風險。
從2019年起,找鋼集團完成了一系列變革,逐漸減少中國自營業務規模,并將已有自營業務完全剝離。
自此,找鋼集團轉型為國內市場的輕資產平臺,業務以提供綜合服務為中心。
通過連接鋼鐵交易行業的主要參與者,找鋼集團提供涵蓋鋼鐵交易全價值鏈的一站式B2B綜合服務,包括在線交易、物流、倉儲及加工、金融科技解決方案、SaaS產品及大數據分析。
找鋼集團已建立覆蓋全國的物流履約網絡,推出了胖貓白條、胖貓易采、胖貓票據三種金融科技解決方案,還推出了鋼鐵交易行業的首款SaaS產品胖貓云。
2020年、2021年和2022年,找鋼集團的營業收入分別為13億元、14億元和9億元,毛利率15.4%、25.5%、25.4%;經調整凈虧損分別為2.5億元、1億元和2.3億元。
并購前,找鋼完成6輪融資,累計融資約人民幣25億元。投資機構包括險峰K2VC、東方富海、華興資本、中泰資本、真格基金、經緯創投、紅杉中國、IDG資本、首鋼基金等。
2012年獲得真格基金和險峰K2VC約人民幣1000萬元的A輪投資,估值約3000萬元。
2018年獲得首鋼基金等機構的F輪投資4.3億元,估值約79.3億元。
6年間估值上漲263倍。
找鋼集團在此次SPAC交易中的議定估值為100億港元(約合人民幣93.4億元),5年間估值僅上漲18%。
誰能賺到錢?
特殊目的收購公司Aquila由招銀國際發起,于2022年3月 18日在香港聯交所上市,通過發行A類股票合計募資約10億港元。按照聯交所的規定,Aquila須于上市后36個月內完成并購交易。
對找鋼集團的并購完成后,Aquila的股東將成為找鋼集團的股東,Aquila成為找鋼集團的全資附屬公司。同時,Aquila的上市地位被撤銷,找鋼集團將成為聯交所上市公司。
為了保證收購資金的充足,Aquila、找鋼集團還與PIPE投資者訂立投資協議,向包括徐州臻心、渝隆集團、東方資產管理、托克香港、四川璞信在內的10名PIPE投資者,募資6億港元。
PIPE(private investment in public entities)類似A股的“定向增發”。PIPE投資者是SPAC并購交易中的獨立第三方投資者。其作用可以使SPAC收購更大規模的公司,還能保證SPAC并購有足夠的資金完成,尤其是在宣布并購目標后,SPAC投資者決定拋售股票的情況下。
并購完成后,找鋼集團三位創始人中,王東持有找鋼集團13.2%的股份,王常輝持有2.8%,饒慧鋼持有3%。按照100億港元的并購估值計算,三人的身價分別為13.2億港元、2.8億港元和3億港元。
找鋼集團采用了同股不同權架構,王東持有投票權的54.1%,王常輝持有投票權的11.5%。
找鋼集團的機構投資者中,首鋼基金持有8.6%,為最大的機構股東。
險峰K2VC持有8%,經緯創投持有7.6%,真格基金持有4.5%。這三家早期投資機構都盈利頗豐。
真格基金是一個大贏家。作為找鋼集團最早的投資機構之一,2018年,找鋼集團以5000萬元的代價從真格手中回購了部分股票。目前,真格的持股價值4.5億港元,幾乎是凈賺。
Aquila方面,Aquila發起人招銀國際持有找鋼集團2.0%股份,Aquila A類股東合計持有8.8%,PIPE投資者合計持有5.1%。
Aquila上市和本次并購交易,招銀國際需要支付的成本包括上市開支和并購交易傭金等,共計6400萬港元。其持有的找鋼集團2.0%股份價值2億港元,大約賺1.36億港元。
Aquila的A類股東和PIPE投資者處于微虧的狀態。
找鋼集團也能從本次交易中獲得真金白銀。Aquila從A類股東和PIPE投資者處募集的資金共16億港元,扣除并購交易傭金和開支后,都會進入找鋼集團的賬戶。
不過,如果對找鋼集團這個并購對象不滿意,Aquila A類股東在交易前有贖回權。那么找鋼集團所得就僅剩PIPE投資者提供的資金。
找鋼集團將利用募集資金加強數字化服務供應,擴大買家群體,并加強自身的技術能力。
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